نمط متكرر، لا مصادفة

- على مدى الثمانية عشر شهراً الماضية، أعادت سلسلة من الإعلانات الصادرة عن بعض أكبر شركات السلع الاستهلاكية في العالم رسم خريطة الشركات في صناعة الغذاء بصمت. وافقت يونيليفر على دمج الجزء الأكبر من أعمالها الغذائية — بما فيها هيلمانز وكنور — مع شركة ماكورميك المتخصصة في التوابل، في صفقة تُقدّر قيمة الوحدة بنحو 45 مليار دولار، بعد فصلها سابقاً قطاع الآيس كريم وطرحه كشركة مستقلة تحت اسم "ماغنوم". وتقوم شركة "إنترناشيونال فليفرز آند فراغرانسز" (IFF) ببيع 90% من وحدة المكونات الغذائية التابعة لها إلى "سي في سي كابيتال بارتنرز" بقيمة 4.3 مليار دولار. وتستعد نستله للتخارج الكامل من قطاع المياه، بعد أن كانت تدرس بيع أجزاء من محفظة المكملات الغذائية التابعة لقسم العلوم الصحية. كما لمّحت كرافت هاينز إلى تقسيم الشركة، قبل أن تتراجع جزئياً عن الخطة.

إذا نُظر إلى كل صفقة على حدة، فلها منطقها الخاص. أما عند النظر إليها مجتمعة، فإنها تعكس أمراً أكبر: إعادة تصنيف منهجية لما تريد الشركات الكبرى الاحتفاظ به في قطاع الغذاء، وما لم تعد ترغب فيه.

نوعان من أعمال الغذاء

وفقاً لنانديني روي تشودري، كبيرة المستشارين في مجموعة "فيوتشر ماركت إنسايتس" للتحليلات الغذائية، فإن ما يبدو تخارجاً من قطاع الغذاء يُفهم على نحو أدق كانقسام بين نوعين مختلفين جوهرياً من الأعمال يُصنّفان تحت مسمى "الغذاء" نفسه.

في جانب، توجد أعمال ناضجة وكثيفة العمليات وذات تعرّض مرتفع لنمو حجمي بطيء، وتكاليف سلع زراعية، وقوة تفاوضية لتجار التجزئة، ومنافسة من العلامات الخاصة. وهي القطاعات التي بنت حجم "الأغذية الكبرى" تاريخياً — لكنها أصبحت تُنظر إليها بشكل متزايد كعائق على هوامش الربح وروايات النمو على مستوى المجموعة. وفي الجانب الآخر، توجد أعمال ذات تعرّض قوي للصحة والوظائفية والراحة والتميّز السعري أو التقنيات الخاصة — قطاعات تستمر في جذب رؤوس الأموال وغالباً ما تحقق تقييمات مرتفعة.

النمط الواضح عبر الصفقات الأخيرة ثابت: تتخارج الشركات من النوع الأول من الأعمال بينما تستحوذ على النوع الثاني. فتخارج يونيليفر من قطاع الغذاء يأتي إلى جانب استمرار استثمارها في "العلامات القوية" عبر قطاعات التجميل والعافية والعناية المنزلية. كما خفّضت نستله حصتها في فئات أبطأ نمواً مثل الآيس كريم والحلويات في أمريكا الشمالية، بينما توسّع في الوقت ذاته أذرعها في العلوم الصحية والتغذية الوظيفية من خلال استحواذات مثل "فايتال بروتينز" و"غاردن أوف لايف" و"بيور إنكابسوليشنز".

الغذاء أصبح قطاعاً أكثر خطورة لإدارته

ثمة عامل ثانٍ يعزز منطق إعادة الهيكلة: أصبح الغذاء كقطاع أكثر تقلباً بنيوياً مما كان عليه قبل عقد من الزمن. وتشير كيت كاولي من "فيوتشر فود موفمنت" إلى تضافر عدة ضغوط — تقلبات أسعار السلع الأساسية، وارتفاع تكاليف الطاقة، وتغيّر سريع في توقعات المستهلكين، وتصاعد البيئة التنظيمية المتعلقة بالصحة وبطاقات البيانات والاستدامة — والتي جعلت معاً من التصنيع الغذائي التقليدي مشروعاً أكثر كثافة في رأس المال وأقل عائداً مما كان عليه سابقاً.

بالنسبة للمجموعات المتنوعة التي تدير عشرات الفئات في أسواق عالمية، يصعب استيعاب هذا التقلب داخل قطاع واحد من دون أن يؤثر سلباً على مقاييس الهوامش والنمو على مستوى المجموعة التي تُقيّمها الأسواق العامة. ويتيح فصل هذه القطاعات أو دمجها أو بيعها للشركة الأم تقديم رواية نمو أوضح، بينما يمكن للأعمال المتخارَج عنها — غالباً تحت ملكية صناديق أسهم خاصة أو جهة استراتيجية أكثر تركيزاً — أن تُدار باهتمام مخصص وأفق استثماري أطول يناسب طبيعتها الخاصة.

من يشتري ما تبيعه "الأغذية الكبرى"؟

الجانب الآخر من هذه القصة يتعلق بمن يتولى الأصول المتخارَج عنها — ولماذا يريدها. تنظر صناديق الأسهم الخاصة مثل "سي في سي كابيتال بارتنرز" إلى أعمال مثل وحدة المكونات الغذائية التابعة لـ"آي إف إف" ليس كصفقات متعثرة، بل كمنصات قوية وذات تمييز تقني يمكنها النمو بوتيرة أسرع خارج شركة أم متعددة القطاعات ومعقدة، مدعومة باتجاهات طويلة الأمد في الطلب على المنتجات النظيفة التركيب ونمو استهلاك الغذاء العالمي.

في المقابل، تستخدم الجهات الاستراتيجية هذه التخارجات لبناء حجم في القطاعات ذاتها التي تخرج منها "الأغذية الكبرى". فدمج ماكورميك مع أعمال يونيليفر الغذائية — أكبر استحواذ في تاريخها بفارق كبير — يحوّل الشركة المتخصصة في التوابل والصلصات بين عشية وضحاها إلى عملاق عالمي في النكهات والتوابل. وفي مكان آخر، يستمر التوحيد بوتيرة سريعة: يُظهر استحواذ فيريرو على WK Kellogg واستحواذ مارس على Kellanova أن الحجم في قطاعي الوجبات الخفيفة والحبوب لا يزال جذاباً للغاية للمشتري المناسب، حتى وإن أصبح أقل جذباً داخل مجموعة متنوعة تحاول تقديم رواية نمو مرتكزة على الصحة والتميّز.

الخلاصة هي أن التوافق مع الفئة أصبح أهم من حجم الشركة. فالعمل الذي يبدو عبئاً داخل محفظة شركة معينة قد يبدو منصة نمو أساسية داخل محفظة شركة أخرى — لم يتغيّر الأصل نفسه، بل تغيّرت العدسة الاستراتيجية المُستخدمة لتقييمه.

الأهمية بالنسبة للسعودية ومنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا

بالنسبة لشركات الأغذية والمشروبات في السعودية ودول الخليج الأوسع، تحمل إعادة الهيكلة العالمية هذه تأثيرات تجارية مباشرة. يعتمد كثير من المصنّعين الإقليميين على موردين عالميين لمكونات وعلامات تجارية وتوابل ومدخلات وظيفية — وهي تحديداً الفئات التي تغيّر ملكيتها الآن. ومع انتقال أعمال مثل محفظة يونيليفر الغذائية، ووحدة مكونات "آي إف إف"، وبعض وحدات نستله إلى ملاك جدد، ينبغي على المشترين الإقليميين توقع تغيّرات في الشروط التجارية، وإدارة الحسابات، ودعم تطوير المنتجات، والتسعير، مع إعادة تقييم الملاك الجدد لاستراتيجياتهم الإقليمية.

في الوقت ذاته، تعزز إعادة الهيكلة هذه محوراً يتماشى بشكل وثيق مع أجندة رؤية 2030 الغذائية في السعودية: فالقطاعات التي تتخارج منها الشركات العالمية الكبرى تميل إلى كونها قطاعات كثيفة العمليات وذات تعرّض للسلع الأساسية — وهي تحديداً نوع القدرة التصنيعية الغذائية التي تعمل المملكة على بنائها محلياً كجزء من استراتيجيتها للأمن الغذائي وإحلال الواردات. في الوقت نفسه، تتقاطع القطاعات التي تجتذب استثمارات جديدة — الصحة والتغذية الوظيفية والتميّز السعري — بشكل وثيق مع توجهات الطلب الاستهلاكي في دول الخليج أيضاً، مما يفتح آفاقاً أمام اللاعبين الإقليميين لبناء مواقع متميزة في قطاعات تحاول المجموعات العالمية دخولها عبر الاستحواذ.

النتيجة الإجمالية هي مشهد توريد عالمي أكثر مرونة، حيث يخلق التوحيد تبعيات جديدة وفرصاً جديدة للشراكة والترخيص والاستثمار المباشر من قِبل شركات الأغذية والمكونات الخليجية الراغبة في الانخراط بفئات أسرع نمواً.

فهل تخلّت الشركات الكبرى عن قطاع الغذاء؟

الإجابة المختصرة، وفقاً لمحللي الصناعة، هي لا — لكن السؤال نفسه يعكس تصوراً قديماً. لا يزال الغذاء واحداً من أكبر الفئات الاستهلاكية ومن أكثرها مرونة في العالم، ولم تتخارج أي من الشركات التي تبيع وحدات غذائية كبرى من قطاع السلع الاستهلاكية بالكامل. ما يتغيّر هو أي أجزاء من "الغذاء" تريد الشركات الكبرى المُدرجة الاحتفاظ بها في موازناتها العامة.

يتم فصل الأعمال الغذائية الناضجة وكثيفة العمليات والمعرّضة للسلع الأساسية والمنخفضة الهامش — بغض النظر عن حجمها — وبيعها أو دمجها أو طرحها كشركات مستقلة قادرة على إدارة ملف المخاطر والنمو الخاص بها بشكل أفضل. في المقابل، تتجه رؤوس الأموال نحو الصحة والتغذية الوظيفية والتميّز السعري والتقنيات الخاصة — قطاعات يمكن فيها للتموضع الخاص وقوة العلامة والابتكار أن تحقق مضاعفات تقييم مرتفعة في الأسواق العامة والخاصة على حد سواء.

بالنسبة للمشغّلين والمستثمرين وصنّاع السياسات في قطاع الغذاء بمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، فإن الرسالة تتسق مع ما تكشّف عبر الصناعة على مدى سنوات: لم يعد الحجم وحده استراتيجية يمكن الدفاع عنها. والفائزون في هذه إعادة الهيكلة — على جانبي البيع والشراء — سيكونون الشركات القادرة على تحديد موقعها بوضوح على المسافة بين التعرّض التشغيلي للسلع الأساسية والنمو المتميز المرتبط بالصحة، وهيكلة محافظها وفقاً لذلك.